La renta variable estadounidense muestra caídas de dos dígitos, los bonos del Tesoro pierden su fama, mientras que el oro bate nuevos récords en medio de la incertidumbre mundial relacionada con los aranceles comerciales.
PUBLICIDADLos mercados financieros mundiales han sufrido un vuelco en lo que va de año, con una gran incertidumbre debido a los anuncios de aranceles comerciales del presidente de Estados Unidos, Donald Trump. Los aranceles son uno de los principales riesgos geopolíticos enumerados en el último Informe sobre la Estabilidad Financiera Mundial del Fondo Monetario Internacional (FMI), que incluye guerras, sanciones y enfrentamientos diplomáticos que afectan directamente a los mercados financieros.
El informe advierte de que el impacto de los acontecimientos de riesgo geopolítico puede extenderse a soberanos y empresas de otros países a través de los vínculos comerciales y financieros, aumentando el riesgo de contagio financiero y provocando volatilidad en los mercados. En los primeros meses de este año, los mercados no han entrado en pánico, pero las caídas de dos dígitos de los principales índices bursátiles estadounidenses están poniendo a prueba los nervios.
Al comenzar 2025, los mercados estadounidenses acumulaban dos años de subidas, aunque muchos advertían que los precios de las acciones estaban excesivamente inflados. La guerra comercial de Trump disparó ese sentimiento. El S&P 500 se ha desplomado más de un 12%, y los mercados estadounidenses están siendo superados en Europa, Asia y prácticamente en todas partes.
La negociación de los tradicionales "valores refugio", como los bonos del Tesoro estadounidense y el dólar, se ha vuelto errática e impredecible. A principios de semana, el dólar alcanzó su nivel más bajo en tres años y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se dispararon. Normalmente, los rendimientos caen cuando los inversores buscan un lugar seguro donde aparcar su dinero. Los bonos del Tesoro estadounidense ya no parecen ofrecer el refugio de antaño.
Sólo el oro, una materia prima comercializada internacionalmente, ha mantenido su reputación de zona segura. El precio del oro bate un récord tras otro. He aquí un resumen de lo que está ocurriendo en diversos segmentos del mercado financiero:
¿Ha perdido ventaja la bolsa estadounidense?
Tras dos años de ganancias estelares, la bolsa estadounidense ha perdido terreno. El índice S&P 500, considerado una referencia de la salud del mercado en general, ha bajado un 12,3% en 2025. Ganó más del 20% tanto en 2023 como en 2024.
El índice de referencia ya está en "corrección", pues ha caído más de un 10% desde el récord que marcó en febrero. Sólo ha habido cinco semanas en las que haya terminado en positivo este año y, con el descenso del lunes, se acerca al territorio del mercado bajista, o a una caída del 20% desde los máximos recientes.
La situación es peor en el Nasdaq compuesto, centrado en el crecimiento, que se ha desplomado casi un 18%. Al final de la jornada del lunes, los tres principales índices estadounidenses habían caído más de un 2,3%. Los mercados extranjeros se han comportado mucho mejor que sus homólogos estadounidenses.
Cómo afecta la creciente ansiedad a los bonos del Tesoro
Los bonos del Tesoro, considerados normalmente un sector menos arriesgado del mercado, han sido volátiles a lo largo del año. El Tesoro a 10 años, que influye en los tipos hipotecarios y otros préstamos, llegó a alcanzar el 4,80% en enero, pero luego cayó hasta que Trump anunció los detalles generales de su política arancelaria a principios de abril.
Los rendimientos comenzaron entonces a repuntar este mes. El reciente salto en los rendimientos de los bonos, que ocurre cuando los precios de los bonos caen, refleja la creciente ansiedad sobre la inflación y una posible recesión. Los bonos del Tesoro son esencialmente deuda que el Gobierno estadounidense toma del mercado, y son la forma en que Washington paga sus facturas.
Los precios de los bonos suelen moverse en dirección opuesta a los precios de las acciones, pero los precios de ambos han caído a la par. Esto suscita preocupaciones más importantes, como la pérdida de fe en Estados Unidos como lugar seguro para invertir.
¿Es el oro el último activo refugio?
Mientras que los activos "refugio" tradicionales, como el dólar y los bonos del Tesoro estadounidense, están perdiendo su condición de inversiones seguras en medio de la incertidumbre actual, el oro se dispara, marcando récord tras récord en 2025. Los futuros del oro subieron a más de 3.500 dólares el martes (unos 3.049 euros), antes de bajar un poco. El precio ha subido casi un 27% este año.
El interés por el oro se dispara en tiempos de incertidumbre, ya que los inversores buscan un lugar seguro para su dinero, aunque todavía puede haber cierta volatilidad. Por ejemplo, el precio del oro al contado cayó durante tres días bursátiles seguidos tras el arrollador anuncio de Trump del "Día de la Liberación" el 2 de abril, pero pronto repuntó en general.
El dólar estadounidense lucha contra la incertidumbre arancelaria
El dólar estadounidense, la moneda de reserva mundial, está cayendo bajo el peso de la incertidumbre sobre los aranceles, la inflación y la dirección de la economía estadounidense. En lo que va de año, la divisa estadounidense ha caído un 9% frente a una cesta de divisas que incluye el euro, el yen japonés, el dólar canadiense y el franco suizo.
El dólar empezó a erosionarse casi de inmediato en 2025, pero esas pérdidas se han acelerado en los dos últimos meses. Un dólar debilitado significa que es más difícil para el Gobierno, las empresas y los consumidores estadounidenses pedir dinero prestado a tipos más bajos. También significa menos poder adquisitivo para los consumidores estadounidenses y la posibilidad de que se atrofie el crecimiento económico.
Los precios del petróleo reflejan los cambios geopolíticos
Hay buenas y malas noticias sobre los precios de la energía. El precio medio del galón de gasolina en EE.UU. (aproximadamente 3,785 litros) el lunes era de 3,15 dólares (2,75 euros), una fuerte bajada respecto a los 3,67 dólares (3,20 euros) del año pasado por estas mismas fechas. Ésa es la buena noticia.
La mala noticia es que los precios de la energía bajan cuando la gente empieza a anticipar una desaceleración económica. Las fábricas producen menos, las familias suspenden las vacaciones y las empresas reducen sus gastos de viaje. Los precios del petróleo alcanzaron este mes su nivel más bajo en cuatro años, debido a la ansiedad por el impacto de los aranceles en el crecimiento económico mundial.
El crudo West Texas Intermediate, de referencia en Estados Unidos, se situaba el martes a mediodía en Europa en torno a los 64,10 dólares por barril (55,92 euros). Ha bajado casi un 14% en lo que va de año. Y el crudo Brent, el estándar europeo, se situaba justo por encima de los 67 dólares (58,45 euros), lo que supone un descenso de casi el 13% desde principios de 2025.
Los economistas advierten de que los elevados aranceles que persigue Trump podrían provocar una recesión, lo que podría acarrear importantes consecuencias para la cadena de suministro y el empleo en el sector energético.
Bitcoin en una montaña rusa
Bitcoin ha seguido ondulando. La mayor criptomoneda del mundo ha estado en una montaña rusa desde principios de año, con el activo volátil subiendo a más de 109.000 dólares (95.000 euros) antes de la toma de posesión de Trump en enero, sólo para caer por debajo de 75.000 dólares (65.000 euros) en medio de las ventas del mercado este mes. A mediodía del martes, el precio del bitcoin superaba los 88.000 dólares (76.700 euros), según CoinMarketCap.
Esta cifra es más de 6.000 dólares inferior a la de principios de 2025, pero sigue siendo significativamente superior a la de los últimos años. El año pasado por estas fechas, el bitcoin cotizaba en torno a los 65.000 dólares (56.700 euros). Y en abril de 2023, meses después de que el colapso de FTX en noviembre de 2022 aplastara al cripto, el activo digital se cotizaba por debajo de los 30.000 dólares (26.000 euros).
Trump, que alguna vez fue un escéptico de las criptomonedas, se convirtió en un gran promotor de la industria a lo largo de su campaña - y el mes pasado, firmó una orden ejecutiva que establecía una reserva gubernamental de bitcoin.
FMI: Éstos son los riesgos geopolíticos para el mercado
Según el último Informe de Estabilidad Financiera, los grandes riesgos geopolíticos, que pueden afectar a las relaciones internacionales o a las economías a mayor escala, tienden a golpear con más fuerza al mercado bursátil. El impacto en los precios agregados de las acciones podría alcanzar alrededor del 1%, y se prevé que dure un trimestre.
Los conflictos militares tienen el efecto más devastador sobre la rentabilidad de las acciones de las empresas a través de los vínculos comerciales. Por ejemplo, la implicación del principal socio comercial de un país en un conflicto militar reduce los rendimientos bursátiles de las empresas del país en aproximadamente un 2,5%.
En los casos más graves, en los mercados emergentes, la implicación en conflictos militares podría reducir la rentabilidad de las acciones de las empresas en torno al 5%. Los riesgos geopolíticos incluyen también las tensiones comerciales. Según el FMI, los precios de las acciones de las empresas chinas directamente implicadas cayeron casi un 8% el 6 de mayo de 2019, cuando EE.UU. anunció aumentos de aranceles sobre productos chinos por valor de 200.000 millones de dólares (174.000 millones de euros).
En 2019, el anuncio de aranceles de represalia por parte de China también tuvo un impacto significativo en los precios de las acciones tanto de las empresas chinas como de las estadounidenses. Los precios de las acciones de las empresas estadounidenses cayeron entre un 1,6% y un 1,8% de media, según el informe.
Cómo reaccionan los mercados de renta fija a los riesgos geopolíticos
Los mercados de renta fija también reaccionan a los riesgos geopolíticos, lo que significa que los gobiernos tienen que pagar más cuando piden prestado al mercado. Los diferenciales de los Credit Default Swaps (CDS), la prima contra el impago de un país, tienden a aumentar en las economías avanzadas unos 30 puntos básicos si hay un conflicto militar internacional que afecte a sus mercados.
Los mercados emergentes se enfrentan a un impacto mayor, ya que suelen tener mayores niveles de deuda pública y menores ratios de reservas internacionales respecto al PIB; sus CDS podrían aumentar más de 150 puntos básicos. Mientras tanto, los rendimientos soberanos a largo plazo en países tradicionalmente considerados refugios seguros, como Japón o Suiza, tienden a bajar tras acontecimientos de riesgo geopolítico.
Según otro informe de la empresa de análisis de inversiones BCA, en medio de los actuales movimientos volátiles de los mercados bursátiles, los Bunds alemanes parecen ser una de las opciones más seguras.
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